13/12 市場目光聚焦人民幣中間價

上周五閉幕的中央經濟工作會議提出，當前外部環境更趨複雜嚴峻和不確定，要多措並舉穩定外貿。這將近期維持強勢的人民幣匯率再度推向台前，市場關注中國是否會繼續通過中間價來抑制人民幣升勢。

去年以來由於疫情導致的全球供應鏈中斷，中國的出口持續攀升並在11月刷新歷史記錄，帶來的大量資金流入不斷推高人民幣匯率，人民幣兌美元雙邊匯率上周升至6.34一線的三年半新高。隨後中國央行再度調升外匯存款準備金率並調弱中間價，但人民幣一度走弱後很快就企穩回升，衡量人民幣兌一籃子貨幣的CFETS指數繼續在103附近的逾六年高位徘徊。

市場普遍擔憂，隨著全球供應鏈逐漸走出疫情的影響，中國的出口強勢或難以維持，而過高的人民幣匯率可能制約明年的出口表現，因此需要關注中國後續是否會有包括中間價在內的更多措施來避免匯率持續升值。

中銀證券全球首席經濟學家管濤周末撰文指出，市場供求是驅動今年人民幣匯率升值的主導力量，避免匯率過度升值是當前人民幣匯率預期管理和調控的主要任務。匯率持續單邊升值一方面可能嚴重侵蝕出口企業利潤，另一方面可能影響國內企業出口競爭力。

管濤建議，穩匯率需要加快培育境內外匯市場，有序擴大金融雙向開放特別是拓寬民間對外投資渠道，並且讓跨境資本雙向流動更多在境內完成本外幣兌換，增強在岸市場在金融交易方面的人民幣匯率定價權，積極促進人民幣匯率穩定。